阿尔法套利(为何没有公募基金用股指期货进行风险对冲)

1. 阿尔法套利，为何没有公募基金用股指期货进行风险对冲？

因为公募基金在股指期货的交易方面受到较大的限制，而且可交易的衍生工具只此一家。

2010年4月16日，国内推出了沪深300股指期货，这是我国第一个由中国金融期货交易所推出的股指期货合约。

在股指期货上市后，市场利用股指期货管理股票现货风险的趋势越发明显。数据显示，沪深300股指期货上市后，沪深300指数的年化波动率下降了20%左右，平均日内波幅下降了近32%，指数大幅涨跌的天数也明显减少，股市投资环境越趋平稳。

但是自从2015年出现连续熔断以后，中金所叫停了熔断机制，同时各类投资机构的股指期货交易进行了限制，股指期货市场流动性大幅降低，市场功能已难以充分发挥。

公开数据统计发现，从2015年9月7日至2018年10月31日的768个交易日中，股指期货全市场日均成交量仅为4.47万手，而受限前同期(2012年7月10日至2015年9月2日，共768个交易日)日均成交量为104.61万手，同比下降95.73%。

而公募基金更是长期以来在股指期货交易方面受到严格限制，因此对冲类策略的公募基金一直发展不起来。截止2018年，公募基金对冲类的产品只有22只，虽然有个别业绩优秀，但是整体表现并不尽如人意。

Wind数据显示，目前市场上的量化对冲基金共有23只，截止2018年8月2日，其中有9只基金今年以来获取到正收益。主要投资于国内A股市场的量化对冲基金中，海富通阿尔法对冲今年以来取得了7.85%的收益，汇添富绝对收益策略和华泰柏瑞量化对冲分列二、三，分别获得了6.25%和3.83%的收益。

就拿今年业绩突出的海富通阿尔法对冲混合来举例子。

基金成立于2014年11月，规模7亿，成立以来收益率42.4%，近1年的收益率8.87%，自成立以来表现还是非常突出的。毕竟今年沪深300跌幅达20%，中证500跌幅达27%。即使从阶段涨幅来看，无论是短期还是中期，基金的业绩都非常的优秀，在有业绩记录的15个季度中，只有2个季度是负收益，但是负收益的比例都低于1.2%，所有的年度都取得了正收益，即使是在大幅波动的2016年和2018年，都取得了2.51%和6.51%的收益率。

但是美中不足的是，创造这只基金辉煌业绩的基金经理已经离职了，现任基金经理的任职时间还不到一年，未来是否可以保持这样的业绩，依然是未知数。

海富通的业绩是非常优秀，但是其他公募对冲基金的业绩就比较一般了。比如汇添富绝对收益，成立一年多收益率也只有12.3%，在大盘反弹的时候，依然比较乏力；再比如华泰柏瑞量化对冲，成立接近2年了，只有5.2%的收益率，近1年的收益率只有可怜的0.56%。

整体而言，公募基金在股指期货对冲的人才、工具和经验方面都还是比较欠缺，国内目前还没有比较完善的制度支持公募基金发展这一类对冲类的产品的发展，这才是公募对冲产品没有真正发展起来的原因。

以上就是个人关于这个问题的看法，希望对你有所启发。

分享不易，谢谢点赞。

阿尔法套利(为何没有公募基金用股指期货进行风险对冲)

2. 如何区分主动基金和被动基金？

被动基金和主动基金的区分，可以从责任对象、收益期望、投资期限／方式等方面考虑：

责任对象

指数基金（被动基金），核心是跟踪指数，投资者选择什么指数、什么时候买入、什么时候卖出，都是投资者自己决定。在指数基金的框架下，基金经理可以不作为，即使有所作为，影响也很小，基金公司所收取的费用因此很低。指数基金涨跌都是跟随指数的波动，和基金经理／公司无关。

主动型基金（主动基金），核心是基金经理。主动型基金以寻求超越市场的业绩表现为目标，基金经理就需要在纯碎的指数化投资的基础上，结合个人经验、对股票市场的判断，对基金的持仓进行适当适时的调整。

比如，易方达上证50指数A，虽然是上证50指数，但中国平安的比重被调低，还引入了其他类型的股票（贵州茅台、招商银行、中国建筑），甚至还引入了一些债券。

由于主动型基金的收益依赖基金经理投资水平的高低，选择一个好基金经理就变得非常重要。

收益期望不同

指数型基金：一般期望收益是跑赢大盘，大盘相对稳健，广大投资者在心态上更放松；即使大盘指数跌了，遵循越跌越买的原则，持有更长的时间，总能等到大盘回涨的时候。

主动型基金：收益期望一般会对标基金以往业绩，期望值会高很多。而任何投资都有风险，基金经理也不能保证基金收益越来越高，因此会出现主动型基金亏损，投资者立马割肉，并且吐槽主动型基金不靠谱的现象。

投资时间／方式不同

指数型基金：一般指数型基金定投居多，投资期限在1年以上，更适合发工资后把剩余的工资定投，用于以后小孩教育等长远的用途。可能很大一部分时间都是保本或者亏，但随着大盘大涨，一小段时间就赚取80%的收益。

主动型基金：投资时间超过1年的很少，一般是一次性买入，大部分人都在基金有波动的时候就赎回了。（本来就是想赚取高收益，一旦跌了就立马卖免得持续亏损，一旦涨了也是立马卖落袋为安）

主动基金和被动基金谁的收益更高？

2008年初-2017年末，巴菲特发起十年赌局（被动型基金VS主动型基金），结果是被动型基金年复合增长率高于主动型基金。

当然，这不是说被动基金的收益就一定高于主动基金，对于个人投资者而言，基金的选择、择时、止盈卖出点、持有时间等都有可能会影响基金持有收益。

只能说指数型基金更省时省力，弱化了选股、择时等技术要求；通过长期定投，可以减少人为情绪影响交易结果；指数型基金投资标的简单透明，不用担心受投资经理的影响，投资渠道相对成熟安全。

写在最后：

指数型基金相对更容易理解，门槛更低，适合定投长期持有；主动型基金需要衡量基金的规模、过往业绩、评级、基金经理经验等，追求超越市场业绩表现，投资的门槛会更高一些，需要大家有一定的选择能力。

当然无论是指数型基金或者主动型基金，本质都是投资股票，风险相对会高一些，建议投资前先了解一些基础的基金、股票知识，做到对市场、投资标的心中有数，以免拿不住出现基金赚钱自己却亏了的情况。

3. 阿尔法基金值得投资吗？

1. 值得投资2. 阿尔法基金是一种专注于追求超额收益的投资工具，其投资策略相对于传统基金更加灵活多样，可以通过短期交易、套利等手段获取更高的回报。此外，阿尔法基金通常由经验丰富的投资专家管理，他们具备更深入的市场洞察力和投资决策能力，能够更好地把握市场机会。3. 投资阿尔法基金不仅可以获得更高的收益，还可以分散投资风险。相比于传统的股票、债券等投资方式，阿尔法基金的投资策略更加多元化，可以在不同市场环境下寻找机会，降低单一投资标的的风险。此外，阿尔法基金通常具有较长的投资周期，适合长期投资者。总之，阿尔法基金作为一种专注于追求超额收益的投资工具，具备较高的投资回报潜力和风险分散能力，值得投资者考虑。

4. 如何看待创业板推行注册制？

我们先了解下什么是证券发行核准制和注册制。

证券发行核准制，是指证券的发行由证券管理机构进行把关，上市发行证券的企业不仅要充分公开公司经营的真实状况，而且要达到证券管理机构制定的发行条件。符合发行条件的公司，经由证券管理机关批准才可取得在证券市场上发行证券的资格，以禁止质量不良的公司公开发行证券，这也是一种“实质审核”的方式。

证券发行注册制，是指上市发行证券的企业依法将充分公开与证券发行有关的一切信息和资料，并制作成为法律文件，并交至证券管理机构，由证券管理机构审查。证券管理机构只负责审查上市发行证券的企业提供的信息和资料是否充分履行了信息披露义务，在证券发行注册制中，证券管理机构只对注册文件进行“形式审查”，不进行“实质审核”。

由此可见，与核准制相比，注册制下，发行人成本更低，上市效率更高，资本市场资源配置更快速。

创业板注册制改革对股市的发展有什么影响？

1、注册制改革后，上市发行证券公司的质量问题参差不齐，会给股市来带更大压力，这将对投资者切身利益产生影响。

2、创业板股票波动幅度将加大（单日最大波动幅度将由10%放宽至20%），中小市值股票将更加活跃，券商、创投公司等将受益于改革制度红利。

3、注册制的施行将降低小微类和创新型企业的上市要求，使具有极高成长性但在公司起步阶段、上升阶段无法稳定持续盈利的企业直接受益，解决融资难的问题，有利于更多小微类和创新型高成长优质企业登陆资本市场，提升资本市场服务实体经济的能力。

4、注册制改革要求监管部门必须强化监管力度，大力打击中介机构参与上市公司违规造假的行为。

5、注册制有利于改变目前股市权力“寻租”现象导致的公司证券上市成本高企，纠正证券发行“三高”（高发行价、高市盈率、高超募资金）的现状。

创业板注册制改革将成为中国资本市场发展的里程碑，我们也期待中国资本市场的发展不断跃上新的台阶！

5. 举例说明阿尔法策略的基本原理和内涵？

阿尔法套利也称阿尔法策略，是指指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利，也就是做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。为实现阿尔法套利，选择或构建证券产品是关键。

6. 相对价值策略的特点？

相对价值策略强调从资产价格的相对高低中获利，也就是说，相对价值策略同时涉及两个具有高度相关性的资产或者不同市场中的同一资产，当这两个资产（市场）之间的价格差变得充分大时，买入价格低的资产，卖出价格高的资产，获取两者之间的价格差。简单一点说，相对价值策略是一种无风险或者低风险套利，目前国内出现的主要有统计套利和市场中性策略。

1、统计套利（Arbitrage）。统计套利策略综合使用各种套利策略，包括期现套利（期货与现货之间的套利）、跨期套利（不同期限的期货之间的套利）、ETF套利（ETF的一级市场和二级市场之间的套利）、跨市场套利（不同交易市场之间的套利）等，获得无风险（低风险）收益。国内代表性的私募公司包括礼一投资、信合东方、淘利资产等。

2、市场中性（Market Neutral）。宽泛一点来讲，市场中性策略也是统计套利的一种（阿尔法套利），但是从该策略的特点和国内的实际情况来看，有必要单独列为一个细分策略。该策略通过买入一个具有超额收益（阿尔法收益）的股票组合，同时卖空一个相应的股票指数期货，使得股票组合的贝塔为零（中性），获取与市场走势无关的阿尔法收益。国内代表性的私募公司包括尊嘉投资、朱雀投资、金锝资产、盈融达、宁聚投资、博普科技、大岩资本、龙旗科技、申毅投资等。